消费税新政来袭:白酒股受惊 最新解读看这里

国务院出台了推进相关税费调整改革的方案,其中征收落后消费税备受关注。分析人士指出,这项改革非常必要,将提高地方政府促进消费的积极性。

尽管具体的调整名单尚未确定,计划中也未提及白酒行业,但这一消息立即令一向对政策非常敏感的白酒行业不寒而栗。10月10日,a股白酒企业全面下跌,白酒将被纳入调整范围。分析人士还指出,白酒行业消费税将增加322-515亿元。

此外,在消费税向后运动的冲击波中,市场一致认为高端白酒和龙头企业对相关行业的影响有限,甚至其收入也有限,而政策对中小企业和二、三线企业的影响相对较大。

10月9日,国务院发布了《实施大减免税后调整中央和地方收入分配促进计划》(以下简称《计划》)。

改革措施主要有三个方面。收入分配改革涉及三个方面,即保持增值税“五五分成”比例的稳定,调整和完善增值税免税额、抵免和退税的分享机制,向后转移消费税征收环节,稳步分配名额。

从这三项改革措施的角度来看,前两项措施侧重于稳定预期和均衡分享,而第三项消费税则下降到侧重于增加地方收入的地方,这是渐进式改革的一部分。

据了解,消费税属于中央税种,是中国除增值税、企业所得税和个人所得税以外的第四大税种。它在中国税收结构中占有重要地位。数据显示,2018年国内消费税收入达到10632亿元,约占当年税收的6.8%。

根据该计划,按照完善地方税制改革的要求,在可控征管的前提下,目前在生产(进口)环节征收的部分消费税项目将逐步移回到批发或零售环节进行征收,扩大地方收入来源,引导地方改善消费环境。改革调整的存量部分核定基数由地方政府移交中央政府,增量部分原则上属于地方政府。

至于消费税的改革,对于一些市场参与者来说似乎并不突兀,“我在今年年初就已经预料到了,”三川资本执行董事方烈对E公司的记者表示:“如果因为个人所得税和增值税的下调,当地政府一开始的压力不明显,那么现在的压力应该是明显的。”据他的联系人说,今年许多地方政府面临巨大的财政压力。“扩大税收来源肯定是必要的,但不可能从制造业、奢侈品和高端消费品开始。这也是富人转移支付的一种方式。”

此外,消费税的声音早已被听到。今年8月,财政部部长刘坤发表署名文章称,财政部将积极配合人大有关方面加快相关税收的立法工作,其中明确提到消费税。

上述计划还表明,改革的目的是进一步理顺中央政府和地方政府之间的分配关系,支持地方政府实施减税和减费政策,缓解财政困难。特别是对地方政府来说,它将培育和加强地方税源,提高地方政府处理更大规模减税和收费的能力。

中国(深圳)综合开发研究院的刘郭虹也告诉E公司记者,当地政府迫切需要开辟新的收入来源,寻找主要的地方税。他预测消费税的范围将从计划中宣布的奢侈品逐步扩大。他还指出,在当前形势下,地方政府征收消费税是必要的。“扩大内需和消费近年来已经提高了很多,但效果并不明显。直接承担经济发展的一线政府没有收入,缺乏积极性。如果消费税调整,将有利于提高地方政府的积极性。”

该计划公布后,一些券商还表示,NPC常委会将在10月底或消费税调整的重要时间窗口。考虑到消费税必须在今年出台,而且立法必须通过NPC常务委员会,该委员会每两个月开会一次,与12月的中央财政经济工作会议相冲突,在10月出台消费税可能是更好的选择。

就计划而言,消费税调整的具体目录目前尚不明确。仅指出待调整的具体项目在逐项报批后已得到充分论证并稳步实施。一是对高档手表、珠宝首饰、玉石等条件成熟的项目进行改革,然后结合消费税立法对其他条件成熟的项目进行试点改革。

该计划并未明确指出酒精类商品,但消费税上调的消息一传出,与资本市场相关的各种便利措施立即关注对酒精饮料尤其是白酒行业的影响。经纪人预测白酒行业将被包括在内。此外,这一观点也得到政策和市场参与者的认可。刘郭虹表示,“从长远来看,白酒肯定会被纳入收藏范围”,方烈还表示,“白酒迟早会被纳入收藏范围”

据了解,在消费税的构成中,来自消费税的收入相对集中,烟草、成品油、乘用车和酒精占收入的90%。白酒是受政策影响最明显的白酒行业。

10月10日,a股白酒类股全面下跌,五粮液一度下跌4%以上,贵州茅台、泸州老窖、顺新农业和九桂酒跌幅最大,达到3%以上。然而,股价随后反弹。山西汾酒、九桂酒、贵州茅台、金子爵和金世元等8家白酒公司的股价收盘时涨红,其余略有下跌。

CICC分析称,该计划对后续白酒的潜在影响较大,对啤酒和其他白酒的影响较小。啤酒目前只有特定的关税,这将适度受益于白酒行业流通税收的增加。对白酒行业的影响短期内小,中长期内大。在短期内,整个白酒行业很难回到消费税征收环节,但地方政府将首先主动向经销商征收消费税。

CICC还分析了消费税改革的两种可能情况对行业的影响。首先,如果行业整体实际消费税税率不变,流通行业将因财务透明度而增加更高的增值税、企业所得税和资本利得税,这将增加流通行业的运营成本,从而间接增加产品价格和税收负担。第二,如果行业税率不变,整个白酒行业,特别是白酒行业的税收负担将大幅增加。据估计,目前白酒流通行业各部门的总增长率为50% ~ 80%。如果消费税上调12%,根据中国酒精饮料协会公布的2018年白酒行业出厂价5364亿元,白酒行业消费税将上调322 ~ 515亿元。CICC预计经销商批发部门将承担流通部门20 ~ 30%的新税收负担。

然而,也有一些分析几乎没有影响。长期关注并投资茅台的丹·宾(Dan Bin)于10月10日凌晨5点在伦敦发布微博,引用一位朋友对消费税的观点,称“这一政策主要是金融方面的。税收征收后,财政部门将如何分配?对我们来说这并不是什么新消息,”并指出,“如果白酒消费税从生产环节转移到销售环节,对生产企业来说将是好事,但在消费税实施之初,生产企业已经建立了相应的销售机构来降低消费税的税基。2009年,总局发布了另一份涵盖底部的文件。消费税的计税依据不完全由生产企业的销售价格决定,而是参照销售公司的价格。因此,如果消费税改革从生产环节转移到销售环节,应该不会有什么影响;年终退税政策对生产资料价格上涨、销售市场稳定的企业有利,对大多数企业的减税影响不大。”

方烈告诉电子公司记者:“逆向转移可能是征税的一部分。不太可能取消所有生产环节。增量部分将转移到当地流通环节征税,或者部分生产环节将转移到流通环节。”

无论如何,市场普遍认为消费税的向后移动会对行业产生分裂趋势,对各个领域的“龙头企业”影响有限,对次高端或低成本市场的影响更大。

就白酒企业而言,方烈直言不讳地表示:“对茅台的影响是有限的,对二、三线白酒的影响将是显而易见的。”他指出,目前茅台酒的出厂价和指导价相差500,经销商有足够的利润率,出厂价和市场价格相差很大。“茅台的更大利润已经掌握在经销商和黄牛手中。即使增税部分通过渠道消化,仍有比其他酒类更大的空间。”

伊田投资管理有限公司总经理叶飞也对高端白酒持乐观态度。他指出,高端白酒和低端白酒的消费群体是不同的,消费者是粘性的。坦率地说,“茅台主导的高档酒在未来三年将比现在更便宜?”它幸免于增塑剂和反腐败。茅台没有倒下,红旗飘扬。"

CICC的分析表明,这一税收变化方向将长期惠及各类龙头白酒企业,它们的定价能力和税收标准化也将有助于它们进一步提高市场竞争力。同时指出消费税征收后移的新趋势将增加行业集中度,不利于中小企业:高端和次高端白酒企业的影响力小于200元以下的大众价格白酒,大众白酒消费群体对价格上涨更加敏感,高端白酒企业的渠道价格上涨率较低,边际影响较小,大众白酒的渠道价格上涨率较高,对渠道的影响较大。根据对白酒历史增税结果的分析,如果行业税负增加。中小企业和低端企业的生存困难明显增加。大型企业将比中小型企业受到的影响小得多。一方面,大企业有很强的定价能力,而中小企业的税收负担将难以掩盖,难以与大企业形成公平的税收负担竞争。

此外,还有另一种分析认为,消费税应该倒推“以提高价格”。然而,并非所有的提价都是可行的。方烈说:“消费仍然与价格有很大关系,太贵肯定会影响他的数量,甚至最好的东西也必须被测量。”此外,他还指出,今后开征白酒消费税可能会像开征一种税一样,有一个循序渐进的制度。价格越高,相应的税率就越高。

就酒而言,提价和转移税费的能力也有所不同。一位市场分析师表示,高端白酒有很强的转移税费的能力,这种转移要短得多,长得多。然而,低度和中度酒精可能会补贴终端的份额和销售量的差额,而且长短会更短。

对于可能受政策影响的保健品,一些行业分析师表示:大多数重点产品公司生产一批和两批,价格相差约1: 4: 5。该行业正处于混战时期。为了分享额外20%的出厂价,每个人都要承担额外的税款,与经销商一起度过难关,并深深地束缚他们。那些以低价和低质量抢夺市场的小工厂会更快消亡,但它们的股份会加速集中到巨人手中。

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